课程背景
2026年，作为
“
十五五
”
规划的开局之年，从实践看，中国经济正站在一个新的历史起点。刚刚闭幕的中央经济事务会议明晰了
“
坚持内需主导
”
，
“
深化国资国企改革
”
、
“
坚持革新驱动
”
和
“
促成周全绿色转型
”
的核心航向。在
“
供强需弱
”
的市场格局下，消费业界的竞争愈发激烈，白酒业界正经历着品牌集中、渠道变革和消费分级的深刻演化。
作为业界领军国企，执行层面，习酒集团的投资业务不仅是外延式增长的
“
第二曲线
”
，更是达成业界链掌控力、构筑未来护城河的要害引擎。怎样精准解读宏观政策，洞察业界终局，掌握国企投资的合规
“
红线
”
和资本运作的
“
巧劲
”
，在合规轮廓内高效、精准地出手，成为投资队伍面临的核心挑战。本次培训，正是为破解这一系列挑战而生。
课程收益
1. 方略视野升维：洞悉2026宏观经济和业界政策，精准研判白酒业界链的结构性机遇和隐患。
2. 专精本领锐化：系统掌握国企来由下从项目研判、尽调、估值到交易谈判的全流程实战本领。
3. 风控本领强化：构筑全周期、多维度的国企投资风控架构，熟稔合规要求，严守投资底线。
4. 投管本领精进：研习先进的投后管控和资本运作模式，掌握赋能式投管精髓，拉升资本回报率。
课程大纲
宏观视野和业界方略篇
(6小时)
主题：识大势，定航向
——
从宏观政策到业界投资地图
上午
(3小时)：模块一：2026宏观经济政策深度解读和白酒业界启示
标的：
将中央经济事务会议精神转化为习酒集团的投资世界观和办法论。
1.1 中央经济事务会议核心精神剖析
1.1.1
“
稳中求进
”
总基调下的确定性和不确定性：宏观经济
“
K型
”
复苏特征和对消费业界的影响。
1.1.2
“
坚持内需主导
”
的方略深意：解读
“
提振消费专项行动
”
和
“
城乡居民增收规划
”
怎样重塑高端、次高端白酒消费情境和潜力。
1.1.3
“
供强需弱
”
矛盾下的破局之道：
“
整治
‘
内卷式
’
竞争
”
对白酒业界渠道、价格架构的潜在影响和投资化解。
1.2 白酒业界投资的
“
政策导航图
”
1.2.1 国资国企改革新动向：解读
“
完善民营经济助推法配套
”
和国企混改新政，探讨和民营资本携手的模式和边界。
1.2.2
“
双碳
”
引领下的绿色转型：拆解环保政策对上游原料种植、酿造生产环节的影响，挖掘绿色供给链、ESG投资的新机遇。
1.2.3
“
全国统一大市场
”
建设的挑战和机遇：对区域性白酒品牌并购整合、全国化渠道布局的方略影响。
1.3 实例研讨和交流
1.3.1
实例拆解：
复盘国内某消费品龙头公司，怎样在过去三年的宏观周期波动中，借助精准的逆周期投资布局，达成市场份额的逆势扩张。
1.3.2
小组碰头：
结合会议精神，预测未来3-5年影响白酒业界演进的最要害的三个宏观变量为何？习酒的投资打法应怎样化解？
下午
(3小时)：模块二：白酒业界深度洞察和投资赛道选项
标的：
穿透业界表象，构筑系统性的业界认知，并绘制出习酒的投资机会地图。
2.1 白酒业界
“
新常态
”
：周期、香型和竞争格局
2.1.1 业界周期的再认识：从
“
量价齐升
”
到
“
结构分化
”
，运行层面，酱香、浓香、清香等等主流香型的竞争态势和未来演化。
2.1.2 业界链全景图和价值链拆解：从上游（原料、包材）到中游（生产，品牌）再到下游（渠道、终端），剖析各环节的利润分布和核心壁垒。
2.1.3 消费者画像变迁：Z世代，她经济、健康化趋势下的新货品、新营销、新渠道机会。
2.2 基于集团方略的投资赛道选项
2.2.1
横向整合：
主业并购打法，怎样筛选具备品牌、产区，渠道互补性的区域酒企标的。
2.2.2
纵向延伸：
业界链上下游布局，包括特色原料基地、创意包装规划、数智化营销服务、智慧供给链等等。
2.2.3
相关多元化：
围绕
“
酒+
”
生态，从实践看，审慎探索新酒饮（果酒、威士忌）、高端食品、文旅康养等等领域的投资机会。
2.3 实例和抓手运用
2.3.1
实例拆解：
深度剖析华润啤酒并购金沙酒业，帝亚吉欧（Diageo）的全球品牌矩阵构筑，研习其业界整合和品牌营运的推演。
2.3.2
抓手引见：
波特五力模型、PEST拆解、SWOT拆解在白酒业界投资决策中的实战运用。
第二天：核心本领和项目研判篇
(6小时)
主题：练内功，执行层面，精研判
——
从项目尽调到估值建模
上午
(3小时)：模块三：国企投资项目的全方位尽职调查（DD）
标的：
掌握符合国资监管要求的、兼具广度和深度的尽职调查办法架构。
3.1 尽职调查的
“
国企特色
”
和总体轮廓
3.1.1 国资委关于投资尽职调查的指引和红线要求。
3.1.2 尽调的
“
三张网
”
：业务尽调，财务尽调、法律尽调的协同作战，怎样有效管控外部中介机构。
3.1.3 尽调启动前的准备：尽调清单的规划、要害人员的访谈提纲、资料验证的核心要则。
3.2 核心尽调模块实战要点
3.2.1
业务
DD：
怎样核实标的公司核心货品动销、渠道库存、经销商关系、品牌真实影响力等等要害经营资料。
3.2.2
财务
DD：
识别财务报表中的
“
水分
”
和
“
雷区
”
（如收入确认，关联交易、隐性负债），关注现金流质量和盈利的可持续性。
3.2.3
法律
DD：
锁住股权结构清晰度，核心资产（土地、商标、专利）权属，重大合同、劳动关系、环保合规性等等国企关注的
“
一票否决
”
项。
3.3 实例上手
3.3.1
实例拆解：
复盘一个因尽调不充分导致的国企并购失败实例，在实际应用里，收束心得教训。
3.3.2
工作坊：
针对一个虚拟的区域酒厂并购案，分组规划尽职调查的要害问题清单，并开展实地陈述和点评。
下午
(3 hours)：模块四：投资项目财务拆解和估值建模
标的：
掌握主流估值办法，并能结合白酒业界特性，对标的公司开展合理估值。
4.1 超越报表：投资决策中的核心财务拆解
4.1.1 盈利本领拆解：毛利率、净利率的横向和纵向比较，杜邦拆解拆解ROE。
4.1.2 营运本领拆解：应收、应付、存货周转率背后的经营效率密码。
4.1.3 偿债本领和现金流拆解：资产负债率的红线，就一线经验说，经营性现金流的
“
试金石
”
作用。
4.2 白酒公司估值办法精讲和运用
4.2.1
相对估值法：
市盈率（P/E）、市销率（P/S）、公司价值/息税折旧摊销前利润（EV/EBITDA）等等，怎样选项可比公司，执行层面，并开展调整。
4.2.2
绝对估值法：
现金流折现模型（DCF）的核心假设（增长率、折现率，永续增长率）在白酒业界的设定推演。
4.2.3
特殊资产估值：
基酒储备，品牌价值、特许经营权等等无形资产的评核办法探讨。
4.3 估值建模实战
4.3.1
实例导入：
提供一家待并购酒企的财务资料和业务来由资料。
4.3.2
分组建模：
参训者分组利用Excel搭建简化的DCF估值模型，并运用多种估值办法开展交叉验证，得出估值区间。
4.3.3
结晶展示和复盘：
各组展示估值结果和核心假设，讲师开展点评和修正。
第三天：交易执行和隐患管控篇
(6小时)
主题：善博弈，守底线
——
从交易结构规划到全程隐患闭环
上午
(3小时)：模块五：投资谈判和交易结构规划
标的：
学会规划兼顾利益和隐患、符合国资审批要求的交易方案。
5.1 投资谈判的核心打法和招数
5.1.1 谈判前的准备：明晰谈判底线（Walk-away Point）、设定多层次标的（BATNA）。
5.1.2 谈判中的要害博弈点：估值调整制度（VAM/对赌协议）的规划和合规性，支付方式（现金/股权/分期），过渡期安排。
5.1.3 国企谈判的特殊考量：怎样平衡效率和程序，怎样向上级有效呈报和争取支持。
5.2 交易结构规划和核心法律文本
5.2.1 股权收购 vs. 资产收购：利弊拆解和税务考量。
5.2.2 少数股权投资中的股东权利保护：优先购买权、随售权，董事会席位、一票否决权等等。
5.2.3 核心条款解读：投资协议（SPA/APA）中的陈述和保证、交割条件、违约责任等等条款的陷阱和防范。
5.3 情景还原
5.3.1
定位担当：
分为投资方（习酒）和标的方，就一个并购实例的核心条款开展还原谈判，讲师实地观察并复盘。
下午
(3小时)：模块六：国企投资全流程隐患识别和管控
标的：
构筑从投前、投中到投后的全周期隐患管控架构，确保投资安全。
6.1 国企投资隐患管控顶层规划
6.1.1 国资委
“
穿透式
”
监管要求下的隐患管控新趋势。
6.1.2 构筑隐患清单和预警制度：市场隐患、经营隐患、财务隐患、法律合规隐患、道德隐患的识别和量化评核。
6.1.3 投资决策委员会（投委会）的隐患把关作用：怎样撰写高质量的可行性研究报告和隐患评核报告。
6.2 投前、投中、投后隐患管控要点
6.2.1
投前预防：
负面清单管控，合规性审查的前置。
6.2.2
投中将控：
交割条件的设置，资金支付的隐患监控。
6.2.3
投后跟踪：
投后重大隐患经过的应急预案和处置流程。
6.3 实例剖析
6.3.1
深度复盘：
剖析近年来国企海外投资或者多元化投资中出现的重大隐患经过，从决策、执行、管控等等多个维度收束其根源和防范措施。
第四天：投后管控和资本运作篇
(6小时)
主题：巧赋能，往细里说，运行层面，谋退出
——
从价值创造到资本循环
上午
(3-hours)：模块七：赋能式投后管控和价值创造
标的：
从
“
管人者
”
转变为
“
赋能者
”
，掌握拉升被投公司价值的核心手段。
7.1 投后管控架构的搭建
7.1.1 设定清晰的投后管控标的（PMI，Post-Merger Integration）和100天整合规划。
7.1.2 派驻董事、监事、高管的履职要点和绩效考核。
7.1.3 构筑有效的交流和报告制度，达成对被投公司的动态监控。
7.2 “
习酒特色
”
的赋能抓手箱
7.2.1
方略赋能：
协助被投公司精进方略规划，对接集团方略资源。
7.2.2
品牌赋能：
共享习酒的品牌管控心得和背书资源。
7.2.3
渠道赋能：
促成渠道协同和资源共享，达成
“
1+1>2
”
。
7.2.4
管控赋能：
导入精细化管控、数智化转型、合规风控等等架构。
7.3
实例分享
7.3.1
标杆研习：
分享腾讯、高瓴资本等等顶尖投资机构的投后赋能架构和成功实例，具体来看，探讨其对国企投资的借鉴意义。
下午
(3小时)：模块八：资本运作、退出打法和收束复盘
标的：
掌握多元化退出路径，达成投资闭环，并对四天研习开展系统性收束。
8.1
投资退出打法和路径选项
8.1.1 IPO：独立上市的路径规划和要害节点。
8.1.2 并购退出：出售给业界集团或者财务投资者的考量。
8.1.3 股权转让/管控层回购（MBO）：适用情境和操作要点。
8.1.4 清算：最坏情况下的价值最大化打法。
8.2
围绕投资项目的资本运作
8.2.1 利用资本市场：促成已投项目开展再融资、并购重组。
8.2.2 基金化运作模式探讨：设立业界基金开展投资的优势和挑战。
8.3
综合实战上手和课程收束
8.3.1
终极实例工作坊：
提供一个完整的投资项目资讯包，参训者分组完成从初步研判、估值、隐患拆解到提出投资建议的完整报告，并开展路演。
8.3.2
收束和展望：
回顾四天研习的核心学识点，执行层面，形成个人行动规划，就一线经验说，并展望习酒集团在2026年投资业务的新篇章。
8.3.3
Q&A和结业。
老师简介
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珀菲特顾问|桑弘华老师
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习酒集团方略和投资管控部以及相关法律、财务业务主力。建议同一家企业 3 人以上同来，课堂上直接改造本企业的实际问题——单人参加也能学到方法，但带不走可用的成果。
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