政府城投公司的市场化转型 ——方向、路径与实操解析

首讲：城投公司变革的来由和现实挑战

一、政府城投业界现况深度剖析

1.

历史沿革

和演进态势

1）萌芽期（1990-2008年）：基建融资抓手定位

2）扩张期（2009-2017年）：债务驱动规模扩张

3）转型期（2018年-至今）：政策倒逼市场化改革

2. 体制困境和营运瓶颈

1）体制困境：政企边界模糊，行政干预普遍

2）营运瓶颈：业务结构失衡，盈利本领薄弱

3. 政策压力和监管趋势

1）核心政策压力:债务管控趋严

2）监管趋势：市场化导向明晰

二、市场化转型的价值和必然性

1.

职责担当和经济引擎

1）城市服务升级的核心载体

2）地方经济增长的要害支撑

2.

革新驱动和业界升级

1）破解“土地财政倚重”的要害路径

2）培育新兴业界的“孵化器”

3. 隐患化解和可持续演进

1）化解债务隐患的根本手段

2）化解政策变化的必然选项

负面实例拆解：

转型滞后引发的链式隐患

正面实例拆解：

模式革新带动可持续演进

次讲：市场化转型的五大方向（

典型实例）

方向

一

：

综合

服务

商（城市服务营运商）

1.

转型原因

1）破解“代建倚重”，获取稳定现金流

2）降低对财政补贴和土地融资的倚重

2.

转型规律

1）从“单一基建代建”转向“全链条城市服务”

2）核心是“公益服务市场化营运”

3.

核心

本领

1）资源整合本领：整合政府服务诉求以及社会服务商资源

2）数智化营运本领：如智慧城管平台

3）成本将控本领：借助规模化营运降低单位服务成本

4

. 打法办法

1）诉求梳理：承接政府“购买服务”清单

2）业务整合：并购专精服务商补短板

3）数智化赋能：搭建智慧服务平台

5. 典型预期标的

1）短期（1-2年）：城市服务营收占比达30%，实操中，毛利率不低于15%

2）中期（5年）：覆盖全市80%以上城市服务诉求，市场化营收比超50%

3）长期：成为区域领先的城市服务品牌，具备跨区域拓展本领

典型

实例：

单一服务困境

成功实例：

多元化城市服务模式革新

方向

二

：

产城开发商（片区开发营运商）

1. 转型原因

1）破解“土地财政倚重”

2）借助业界培育获取长期税收返还和营运收益

3）达成片区开发“自平衡”

2

. 转型规律

1）从“单一土地整理”转向“片区全链条开发”

2）核心是“以产兴城，具体来看，以城促产”

3.

核心

本领

1）业界规划本领

2）招商营运本领

3）资金平衡本领

4

. 打法办法

1）片区定位：差异化业界规划

2）开发模式：“滚动开发+政企携手”

3）营运增值：园区全周期服务

5． 典型预期标的

1）短期（1-2年）：完成1个片区开发，引入龙头公司2-3家，土地收入覆盖前期投入

2）中期（5年）：片区业界产值达50亿元，税收达5亿元，营运收益占比超30%

3）长期：形成“开发-营运-复制”模式，拓展2-3个新片区

失败实例：

无序开发带来的负面效应

成功实例：

片区全链条开发模式突破

方向

三

：

国企控股者（国有资本营运平台）

1.

转型原因

1）破解地方国企“小散弱”问题

2）借助集团化营运拉升国有资产效率，往细里说，增加国企利润上缴

2.

转型规律

1）从“分散持股”转向“集团化国有资本营运”

2）核心是达成国有资产“保值增值”

3

. 核心

本领

1）资源整合本领

2）方略管控本领

3）财务管控本领

4

. 打法办法

1）国企整合：“横向合并+纵向整合”

2）股权精进：“控股核心业务+参股培育业务”

3）管控模式：“方略+财务”双管控

5． 典型预期标的

1）短期（1-2年）：完成本地核心国企整合，执行层面，集团资产规模翻倍，实操中，融资成本降低1%

2）中期（5年）：国有资本收益率达8%，执行层面，国企利润上缴达5亿元/年

3）长期：培育1-2家上市子公司，落地时，具备区域影响力

失败实例：

小而散内耗的僵化陷阱

成功实例：

集团化营运的周全拉升

方向

四

：

创投孵化器（业界投资平台）

1.

转型原因

1）破解“业界空心化”问题

2）增加长期税收和就业，摆脱对土地开发的短期倚重

2.

转型规律

1)从“被动基建投资”转向“主动业界投资”

2）核心是“以投代招、以投促产”

3.

核心

本领

1）业界研判本领

2）投后赋能本领

3）退出管控本领

4

. 打法办法

1）基金设立：“母基金+直投”组合

2）投后赋能：“政策+资源”双支持

3）退出路径：“IPO+并购”为主

5． 典型预期标的

1）短期（1-2年）：管控基金规模达50亿元，投资公司20家，带动就业1000人

2）中期（5年）：培育上市公司3-5家，被投公司年税收达3亿元，执行层面，投资收益超10亿

3）长期：形成“投资-培育-退出-再投资”的良性循环，成为区域业界投资标杆

失败实例：

盲目投资引发亏损

成功实例：

业界投资带动区域升级

方向五：

城市金融家（资本营运平台）

1. 转型

原因

1）破解“融资渠道单一”问题，在实际应用里，降低融低成本

2）为本地业界提供金融支持，形成“金融-业界”良性交流

2. 转型

规律

1）从“单一融资”转向“多元资本营运”

2）核心是“以资本服务实体”

3.

核心

本领

1）金融革新本领

2）资产盘活本领

3）隐患将控本领

4

. 打法办法

1）融资革新：“多元化+低成本”

2）资产证券化：“存量变增量”

3）供给链金融：“服务业界+增加收益”

5

.

典型

预期标的

1）短期（1-2年）：革新融资占比达30%，执行层面，往细里说，融资成本降低0.5%,资本营收5亿元

2）中期（3-5年）：资产证券化规模达50亿元，就一线经验说，供给链金融服务超100家，实操中，ROE12%

3）长期：成为区域综合金融服务平台，具体来看，具备跨区域金融服务本领

失败实例：

财务操作违规惹的祸

成功实例：

多元资本营运驱动公司腾飞

三讲：

市场化转型的六步落地法

第一步：

定位

——准确定位五大转型方向

1. 要则思路

1）“因地制宜”要则

2）“本领匹配”要则

3）“隐患可控”要则

2. 施行路径

1）资源盘查：“三清单”梳理

2）方向筛选：“SWOT-矩阵”拆解

3）标的拆解：“三年行动规划”

3. 核心节点

1）资源盘查的周全性

2）方向筛选的客观性

3）标的拆解的可行性

4. 要害把握

1）构筑“转型定位论证委员会”

2）开展“小范围试点”

3）动态调整

实操实例：

怎样定位其转型方向？

第二步：

化债

——纾解地方存量债务压力

1. 要则思路

1）“分类处置”要则

2）“成本精进”要则

3）“隐患共担”要则

2. 施行路径

1）债务盘查：“四清”事务

2）化债措施：“五招组合拳”

3）方案落地：“一债一策”

3. 核心节点

1）债务盘查的准确性

2）资产处置的效率

3）金融机构的协商

4. 要害把握

1）构筑“债务化解专班”

2）动态监测债务隐患

3）合规底线

实操实例：

怎样化债以轻装前行？

第三步：

整合

——重组平台精进资产

1. 要则思路

1）“整合为主”要则

2）“优进劣出”要则

3）“业界协同”要则

2. 施行路径

1）平台整合：“横向合并+纵向升级”

2）资产精进：“三进三出”打法

3）资产确权：“清产核资+权属登记”

3. 核心节点

1）平台整合的人事安排

2）资产注入的合规性

3）资产剥离的定价

4. 要害把握

1）拟定“整合过渡期方案”

2）构筑“资产动态管控台账”

3）同步拉升管控本领

实操实例：

怎样重组资产做强做大？

第四步：

治理

——完善公司治理和政企权责

1. 要则思路

1）“政企分开”要则

2）“三会一层”制衡要则

3）“市场化激励”要则

2. 施行路径

1）政企权责划分：“三张清单”明晰边界

2）公司治理完善：“三会一层”规范运作

3）激励制度规划：“短期+长期”结合

3. 核心节点

1）外部董事的独立性

2）激励制度的公平性

3）容错制度的落地

4. 要害把握

1）聘请专精机构规划治理方案

2）加强治理培训

3）动态评核精进

实操实例：

怎样完善治理激励英才？

第五步：

扩融

——多渠道多手段扩展融资

1. 要则思路

1）“渠道多元”要则

2）“成本匹配”要则

3）“合规优先”要则

2. 施行路径

1）融资渠道拓展：“五大渠道”突破

2）融资成本将控：“四招降本”

3）融资隐患管控：“三道防线”

3. 核心节点

1）革新融资货品的合规性

2）方略投资者的选项

3）融资资金的用途监管

4. 要害把握

1）组建专精融资队伍

2）和金融机构构筑长期携手

3）加强政策研究

实操实例：

怎样革新扩融以壮其身？

第六步：

增效

——做强主业拉升业绩

1. 要则思路

1）“主业锁住”要则

2）“成本领先”要则

3）“价值增值”要则

2. 施行路径

1）主业精进：“一主两辅”业务结构

2）营运提效：“三化”管控抓手

3）商业模式革新：“基础服务+增值服务”双轮驱动

3. 核心节点

1）主业选项的准确性

2）数智化赋能的实用性

3）增值服务的买方粘性

4. 要害把握

1）构筑“主业KPI考核架构”

2）开展“营运效率对标”

3）动态精进商业模式

实操实例：

怎样做强主业拉升业绩？

【

破解难题和实例复盘：市场化转型实务透视

】

一、高频难题以及破解之道

1. 顶层规划不清导致转型失败

1）难题表现：无明晰转型方向、无系统规划；、无责任制度

2）破解之道：顶层规划“三定”、规划落地“三化”、外部智库支撑

2. 激励制度乏力阻碍革新

1）难题表现：薪酬“大锅饭”、晋升论资排辈，革新不敢试

2）破解之道：薪酬改革“三挂钩”，晋升通道“双轨制”、容错激励“三明晰”

二、典型实例拆解和实操心得萃取

1. 实例来由展示

——省级城投转型标杆：某省城市演进集团

2. 实例深度拆解

1）顶层规划清晰

2）政企协同到位

3）英才和激励支撑

4）隐患管控有效

5）待改进空间：业界招商本领不足，数智化营运滞后

3.

实操心得萃取

1）平台整合“省带市”模式

2）资产精进“注入+剥离”组合

3）融资革新“债券+REITs”双轮驱动

4.

运用建议

1）省级城投：可借鉴 “省带市” 整合模式，锁住产城开发和资本营运，借助业界投资带动区域经济；

2）市级城投：优先转型综合服务商或者产城开发商，依托本地基建诉求和业界基础，渐次拓展市场化业务；

3）县级城投：锁住综合服务商（如市政养护、环卫服务），防止盲目转型创投、金融等等高端领域，以“小而精”达成盈利

通用建议

：

1）

转型初期锁住

1个方向，防止贪多求全

2）构筑专精队伍，引入外部智库

3）重视数智化和激励制度，拉升营运效率和员工积极性

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珀菲特顾问|张劲松老师