课程大纲
模块一：政策筑基
——2025
年核心政策解读和趋势研判（
90
分钟）
1.
地方专项债：新政轮廓、申请类别和投向升级（
45
分钟）
1.
国家政策新导向
：《精进完善地方政府专项债券管将控度的意见》核心条款拆解，
“
负面清单管控
”“
资本金比例提至
30%”“
专项债
+REITs
衔接
”
等等突破点实操解读
2.
专项债申请类别以及基础条件
（附实例对照）：
1.
传统基建类（交通
/
水利
/
市政）：需满足
“
项目合规性（立项
/
用地
/
规划齐全），未来
3
年现金流覆盖债券本息
1.2
倍以上，资本金到位比例不低于
20%”
，实例：某省会城市轨道交通
3
号线专项债申报（
2025
年获批
50
亿元）
2.
新基建类（算力中心
/5G
基站
/
低空经济基础设施）：需符合
“
国家新质出产力演进目录、具备明晰营运主体
”
，实例：某省智慧算力枢纽专项债（
2025
年获批
30
亿元）
3.
民生服务类（医疗
/
教育
/
养老设施）：需纳入
“
地方民生实事项目清单、社会效益和经济效益双平衡
”
，实例：某省会三甲医院新院区专项债（
2025
年获批
15
亿元）
4.
生态环保类（污水处理
/
固废处置
/
流域治理）：需借助
“
环境影响评价、纳入省级生态保护规划
”
5.
业界园区类（准则厂房
/
中试基地）：需绑定
“
主导业界（如半导体
/
生物医药）、入驻公司签约率不低于
60%”
3.
2025
年专项债趋势研判
：
1.
投向倾斜：
“
一老一小
”
配套设施，绿色低碳项目（光伏
/
储能配套基建）、县域商业架构建设的额度占比拉升至
40%
以上
2.
管控升级：省级对市县专项债项目
“
穿透式监管
”
全覆盖，运行层面，未开工项目额度回收制度常态化
3.
抓手革新：专项债和
PPP
模式结合的试点扩大，允许部分项目用营运收益提前偿还本金
2.
政府投资基金：股权财政转型、政策轮廓和趋势（
45
分钟）
4.
顶层规划更新
：《助推政府投资基金高质量演进的指导意见》实操要求，
“
拨改投
”
转型中
“
政府带出、市场运作、隐患共担
”
的边界划分
5.
政府投资基金成功实例
：某省
“
新能源业界母基金
”
（规模
200
亿元）
——
借助
“
省级财政出资
30%+
城投公司出资
20%+
银行理财资金出资
50%”
，锁住光伏、储能公司股权投资，
2024
年带动社会资本跟进投资
450
亿元，落地时，退出项目
IRR
达
18%
6.
2025
年政府投资基金趋势研判
：
1.
股权财政定位深化：土地财政倚重度高于
50%
的市县，要求政府投资基金规模年都增长不低于
15%
，替代土地收入支持业界演进
2.
市场化运作强化：
GP
管控费率和项目退出收益挂钩（超额收益分成比例拉升至
20%-30%
），运行层面，禁止政府部门干预具体投资决策
3.
区域协同加强：长三角
/
珠三角等等区域推出
“
跨省业界基金
”
，统一返投比例（不高于
70%
），退出通道（区域性股权市场）
三，模块二：实操拆解
——
全流程实务和要害节点将控（
60
分钟）
1.
专项债申报：省和省以下层级操作指南（
30
分钟）
7.
省级权限和流程：额度统筹（按照
“
债务率低于
80%
市县倾斜
20%
额度
”
），
“
自审自发
”
试点（如广东
/
江苏，实操中，省级审核后直接发行，缩短
15
个事务日），在建项目续发绿色通道（需提供
“
进度证明
+
资金缺口报告
”
）
8.
市县申报全流程：
1.
项目储备：
“
一案两书
”
（项目可行性研究报告、收益和融资平衡方案、资金管控办法）准则化编制要点（如收益测算需含
“
基础收益
+
增值收益
”
），在实际应用里，中介机构（会计师事务所
/
律所）审核核心关注点（现金流真实性，资产确权合规性）
2.
审批条件：收益平衡要求（未来现金流覆盖本息
1.2
倍以上），资产确权准则（需完成不动产登记），执行层面，审计高频问题规避（如禁止将土地出让金纳入项目收益）
9.
实例：某省会城市
2025
年新型基础设施专项债申报借助复盘（含材料清单：立项批复、用地规划许可证、收益测算表等等
12
项核心材料）
2.
政府投资基金：地方实践和主体协同（
30
分钟）
10.
基金架构匹配：业界带出基金（政府主导，运行层面，出资比例不超过
30%
，返投要求不低于
1.2
倍）、业界基金（国企操盘，出资比例
50%
以内，锁住本地主导业界），就一线经验说，私募股权基金（社会资本主导，从实践看，政府跟投不超过
20%
，无强制返投）的携手模式（附出资比例
/
退出制度对照表）
11.
城投公司定位：作为
LP
注资基金（需履行
“
三重一大
”
决策程序）、担任管控人（需具备基金管控人资质，禁止
“
明股实债
”
），跨省联合基金实例拆解（如
“
长三角集成电路业界基金
”
，某省会城投出资
30
亿元，和上海
/
江苏城投联合投资）
12.
银行协同要点：基金托管（需开立专用账户，实操中，监控资金投向）、投贷联动（对基金投资公司给予
“
信用贷款
+
股权质押贷款
”
组合支持，隐患权重下调
10%
）
13.
新增实例
：某省会
“
先进制造业界带出基金
”
（规模
100
亿元）
——
城投公司（市产投）出资
40%
，运行层面，在实际应用里，银行（建行省分行）理财资金出资
30%
，社会资本出资
30%
，锁住智能装备公司，借助
“
股权投资
+
投后赋能（支援公司对接订单）
”
，
2024
年投资
15
家公司，其中
3
家达成科创板上市
四，模块三：协同革新
——
专项债和基金的联动路径（
60
分钟）
1.
资金互通实操模式（
35
分钟）
14.
专项债支持基金的合规边界：投向政府投资基金的政策依据（《关于规范专项债券资金采用有关事项的通知》），北京
100
亿
“
科技革新专项债注资创投基金
”
（仅投向早期科技公司，从实践看，期限
8
年，执行层面，就一线经验说，禁止用于房地产），上海
50
亿
“
城市更新专项债注资基金
”
（锁住旧改项目，基金收益率不低于
LPR+150BP
）试点实例拆解
15.
基金反哺专项债项目：基金投资形成的资产（如业界园区厂房）怎样纳入专项债偿债来源（需完成资产划转，运行层面，评核作价，落地时，纳入项目现金流测算）
16.
国企平台项目联动：专项债
+
基金的
“
投建营
”
闭环规划（以某省会新能源业界园为例：专项债
40
亿元用于园区基建，就一线经验说，政府投资基金
20
亿元投资入园公司，园区租金
+
公司税收分成作为专项债偿债补充）
2.
隐患防控和绩效监管（
25
分钟）
17.
资金采用红线：专项债专户管控（禁止转入非项目账户）和基金投后监管（每季度披露投资进度、资金采用情况）的衔接制度
18.
偿债平衡保障：省级兜底责任下的区域隐患分散打法（如构筑
“
专项债偿债准备金
”
，往细里说，落地时，实操中，执行层面，省级统筹
10%
额度）
19.
绩效评价指标：项目开工率（要求
6
个月内开工，落地时，否则收回额度）、资金采用效率（年度采用率不低于
90%
），业界带动效应（每亿元资金带动
3
个以上就业岗位，具体来看，具体来看，
2
亿元社会投资）
20.
新增典型实例
：某省
“
绿色能源专项债
+
基金
”
联动项目（专项债
30
亿元建风电基地，往细里说，基金
15
亿元投资风电运维公司）
——
借助
“
基地电费收入
+
基金分红
”
，偿债覆盖率拉升至
1.5
倍，在实际应用里，
2025
年入选国家示范项目
五、模块四：隐患防控深度拆解和交流答疑（
30
分钟）
1.
专项债核心隐患，典型
“
坑
”
和规避办法（
15
分钟）
21.
核心隐患
1
：项目收益不及预期（典型
“
坑
”
：过度乐观测算土地增值收益，具体来看，实际流拍导致偿债缺口）
1.
规避办法：收益测算需由第三方机构（如咨询公司）复核，采用
“
保守情境
+
基准情境
”
双维度测算，执行层面，实操中，执行层面，预留
10%
偿债缓冲资金
2.
实例：某市县
2024
年文旅专项债（预期土地收益
20
亿元，具体来看，实际流拍仅收
5
亿元）
——
借助省级调剂其他项目收益，延长债券期限至
15
年，实操中，执行层面，化解偿债隐患
22.
核心隐患
2
：资金挪用（典型
“
坑
”
：将专项债资金转入城投公司流动资金账户，具体来看，运行层面，从实践看，用于偿还旧债）
1.
规避办法：实行
“
资金跟着项目走
”
，换个角度看，专项债资金直接支付给施工单位
/
供应商，从实践看，换个角度看，禁止城投公司归集采用。银行按照月报送资金支付明细至财政部门
2.
实例：某城投公司
2023
年挪用
10
亿元专项债还旧债
——
被财政部问责，实操中，相关责任人处分，就一线经验说，实操中，资金限期追回并缴纳
5%
违约金
23.
核心隐患
3
：审批不合规（典型
“
坑
”
：项目未取得用地规划许可证即申报专项债，后期无法开工）
1.
规避办法：申报前核查
“
立项
/
用地
/
规划
/
环评
”
四证，优先选项已开工在建项目申报续发债
2.
政府投资基金核心隐患，从实践看，就一线经验说，典型
“
坑
”
和规避办法（
10
分钟）
24.
核心隐患
1
：市场化程度低（典型
“
坑
”
：政府部门指定投资项目，在实际应用里，
GP
被动执行导致亏损）
1.
规避办法：
GP
遴选采用市场化招标（要求有
3
个以上同业界投资实例），构筑
“
投决会
”
制度（政府代表席位不超过
1/3
，无一票否决权）
2.
实例：某省
2022
年业界基金（政府指定投资某传统制造公司）
——
公司
2023
年破产，具体来看，实操中，基金亏损
8
亿元，后借助更换
GP
，精进投决制度整改
25.
核心隐患
2
：返投压力大（典型
“
坑
”
：返投比例设定过高（如
1.8
倍），
GP
为达标投资劣质项目）
1.
规避办法：返投比例设定不超过
1.2
倍，允许
“
业界链上下游跨省投资
”
（如本地公司在外地的子公司可计入返投）
26.
核心隐患
3
：退出困难（典型
“
坑
”
：投资时未约定退出路径，落地时，公司上市失败后无法变现）
1.
规避办法：投资协议明晰
“
上市退出
+
股权回购
”
双路径（如
3
年内未上市，原股东按照
8%
年化收益率回购）
3.
交流答疑（
5
分钟）
27.
锁住参训者实操难点：如省会城市专项债额度争取招数、政府投资基金和银行投贷联动细节、跨省基金返投认定准则等等，结合参训者提出的具体项目情境答疑
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珀菲特顾问|张劲松老师
适合谁听
省会直属国企（投融资、项目管控部门）科级以及以上人员、政府部门（债务处、投资处、项目处）科级以及以上人员、银行机构（公司金融。建议同一家企业 3 人以上同来，课堂上直接改造本企业的实际问题——单人参加也能学到方法，但带不走可用的成果。
交付流程
课前：顾问访谈 2 位管理者，收集现状与问题清单，讲师据此调整案例。课中：讲授与演练各占一半，产出可直接用的工具与方案。课后：7 天内提交改进建议，30 天内一次线上答疑。