产业洞察：战新产业投资机会分析

首讲

战新业界核心认知和演进环境拆解

一、战新业界的定义、分类和核心特征

1. 官方定义和核心内涵：国家方略导向和业界升级价值

（

1）战新业界的界定准则和政策沿革

（

2）和传统业界的差异：技艺密集、高成长性、高附加值

2. 核心分类和重点领域

（

1）国家重点支持领域：新一代资讯技艺、高端装备、新材料、新能源、绿色环保等等

（

2）和中冶南方业务关联紧密的战新细分赛道梳理

二、战新业界演进的核心驱动环境

1. 政策驱动：国家方略规划、业界补贴、税收优惠等等政策解读

（

1）政策红利的传导路径和影响周期

（

2）区域政策差异和投资机会分布

2. 技艺驱动：核心技艺突破和迭代对业界演进的引领作用

（

1）技艺成熟度曲线（Gartner曲线）在战新业界中的运用

（

2）要害技艺瓶颈和投资价值判断

3. 市场驱动：诉求升级和运用情境拓展的支撑作用

（

1）To B端和To C端战新业界的诉求特征差异

（

2）新兴运用情境的挖掘和投资机会转化

4. 资本驱动：一二级市场资本流向和业界演进的交流关系

次讲

一二级市场视角下战新业界成长推演拆解

一、成长推演的核心拆解轮廓：

“技艺-货品-市场-盈利”闭环

1. 推演拆解：从技艺突破到商业化落地的全链条传导

2. 不同演进阶段的成长推演重点：导入期、成长期、成熟期的差异

二、一级市场视角：战新业界早期成长推演和投资推演

1. 早期成长的核心驱动因素：技艺壁垒、队伍本领、情境验证

（

1）初创期公司的成长路径判断：从原型到规模化

（

2）一级市场投资的核心推演：赛道选项、估值博弈、退出路径

2. 典型实例：新能源材料初创公司的早期成长推演拆解

三、二级市场视角：战新业界成长期和成熟期成长推演

1. 成长期成长驱动：市场份额扩张、盈利本领拉升、业界链整合

（

1）营收增长和利润增长的匹配关系拆解

（

2）规模化效化解成长的支撑作用

2. 成熟期成长驱动：技艺迭代升级、全球化拓展、多元化布局

3. 二级市场投资的核心推演：价值成长和估值匹配

四、结合中冶南方业务的战新业界成长推演适配拆解

1. 中冶南方涉足的战新领域（如新能源，绿色环保、智能制造）成长推演梳理

2. 公司业界链延伸和战新业界成长推演的契合点挖掘

三讲

战新业界的估值办法和实操运用

一、估值的核心推演和前提假设

1. 估值推演：资产价值、盈利价值、成长价值的综合考量

2. 前提假设：业界增速、市场份额、利润率等等要害参数设定

二、一级市场常用估值办法和运用情境

1. 相对估值法

（

1）核心办法：可比公司法（PS，EV/Sales）、可比交易法

（

2）运用情境：初创期、未盈利战新公司估值

2. 绝对估值法与其他办法

（

1）折现现金流法（DCF）的适配调整：对成长型公司的参数精进

（

2）期权估值法：适用于技艺研发型公司的估值推演

3. 实操实例：某环保科技初创公司的估值测算和推演验证

三、二级市场常用估值办法和战新业界适配性

1. 相对估值法

（

1）核心办法：PE、PB、PS、PEG等等指标的运用情境和局限性

（

2）战新业界估值溢价的成因拆解和合理性判断

2. 绝对估值法：DCF模型在战新业界中的参数设定和敏感性拆解

3. 业界特定估值办法：如半导体业界的“市销率-研发投入比”估值

4. 实操实例：某新能源上市公司的估值拆解和投资价值判断

四、不同演进阶段战新业界的估值办法选项打法

四讲

战新业界投资的核心隐患点拆解和防控思路

一、核心隐患点分类和识别办法

1. 技艺隐患

（

1）隐患表现：技艺研发失败、核心技艺迭代替代、专利纠纷

（

2）识别办法：技艺成熟度评核、研发投入持续性拆解、专利布局核查

2. 市场隐患

（

1）隐患表现：市场诉求不及预期、商业化落地困难、竞争格局恶化

（

2）识别办法：诉求验证资料跟踪、竞争对手动态监测、市场份额预警

3. 政策隐患

（

1）隐患表现：政策调整、补贴退坡、监管趋严

（

2）识别办法：政策周期研判、政策倚重性拆解

4. 估值隐患

（

1）隐患表现：估值过高、业绩不及预期导致估值回调、流动性隐患

（

2）识别办法：估值指标横向对比、业绩承诺兑现跟踪、现金流匹配度拆解

5. 营运隐患：初创公司队伍稳定性、供给链隐患、产能落地隐患等等

二、隐患防控的核心思路和化解打法

1. 隐患分散：赛道组合、阶段分散、区域分散的投资打法

2. 隐患预警：要害指标监控架构构筑和阈值设定

3. 隐患对冲：一级市场的对赌条款规划、二级市场的隐患对冲抓手运用

三、结合中冶南方业务的隐患防控适配拆解

1. 公司涉足战新业界的核心隐患点识别和优先级排序

2. 基于公司资源本领的隐患防控打法建议

五讲

结合中冶南方业务的战新业界投资机会实例实践

一、实例一：新能源领域战新业界投资机会拆解

1. 业界来由：新能源业界（如光伏、储能）的演进趋势和政策环境

2. 成长推演：技艺迭代（如高效光伏组件）和市场诉求（如新型电力系统建设）双驱动

3. 估值拆解：一二级市场估值差异和合理性判断

4. 隐患点：技艺替代隐患、产能过剩隐患、政策补贴退坡隐患

5. 和中冶南方业务的匹配性：工程承包、技艺服务等等业务的延伸机会

二、实例二：绿色环保战新细分赛道投资机会拆解

1. 业界来由：“双碳”标的下环保战新赛道（如工业固废资源化、碳捕捉）的演进前景

2. 成长推演：政策强制要求和公司减排诉求驱动的商业化落地

3. 估值拆解：基于项目收益法的估值测算和运用

4. 隐患点：技艺落地成效不及预期、政策执行本领度波动隐患

5. 和中冶南方业务的匹配性：依托公司环保治理技艺优势的投资和业务协同

三、实例三：智能制造和工业互联网战新领域投资机会拆解

1. 业界来由：制造业升级来由下智能制造的市场诉求和技艺演进

2. 成长推演：工业情境数智化改造诉求和核心技艺（如工业软件、传感器）突破

3. 估值拆解：To B端战新公司的估值特点和办法选项

4. 隐患点：情境适配性隐患、买方付费意愿不足隐患

5. 和中冶南方业务的匹配性：钢铁智能制造、智慧城市业务的业界链延伸机会

第六讲

战新业界投资机会拆解实操上手

一、实操差事一：战新细分赛道投资机会研判

1. 差事要求：选取和中冶南方业务相关的某一战新细分赛道（如新材料），完成成长推演、估值办法、隐患点的完整拆解报告

2. 实操步骤：赛道筛选、资料搜集、推演拆解、估值测算、隐患评核、结论输出

3. 点评精进：讲师点评拆解推演和办法运用的合理性，提出精进建议

二、实操差事二：一二级市场估值办法实操

1. 差事要求：基于给定的某战新公司（初创期/上市公司）资料，完成一级市场/二级市场估值测算，并撰写估值推演说明

2. 实操步骤：参数设定、模型构筑、测算施行、敏感性拆解、结论推导

3. 点评精进：讲师点评核值参数的合理性和模型运用的准确性

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珀菲特顾问|张劲松老师