课程背景
当前国内城投业界迎来深度变革周期，传统土地财政模式彻底落幕，业界演进推演周全重构。土地出让收入从历史峰值大幅腰斩，具体来看，地方政府基金预算收入持续下行，实操中，彻底终结了城投公司依托土地收益、政府信用背书的传统演进模式。和此同时，中央“6+4+2”化债组合拳周全落地，万亿级再融资专项债、新增化债专项债持续发力，换个角度看，存量隐性债务规模持续压降，运行层面，超六成融资平台已完成主体退出。政策监管持续收紧、化债事务纵深推进，业界庄重告别粗放融资扩张时代，进入隐患出清、提质增效的全新阶段。
在此来由下，融资平台“退平台”被赋予了明晰的刚性时限。2024年8月，执行层面，中国人民银行、财政部、发改委，证监会四部门联合发布《关于规范退出融资平台公司的通知》（银发〔2024〕150号，往细里说，以下简称“150号文”），具体来看，提出“名单清零、职能清零、隐债清零”三大核心标的，具体来看，往细里说，要求融资平台退出名单不晚于2027年6月末。随着2027年6月末这一最后时限日益临近，各地化债和退平台事务已进入攻坚克难的要害阶段。截至2026年3月末，在实际应用里，全国融资平台较2023年3月底基准名单累计压降82.2%，从实践看，1032家平台庄重宣告“不再承担政府融资职能”，具体来看，整体呈现“东部领跑、中部跟进、西部承压，隐患省份滞后”的格局。
政策红利消退的同时，执行层面，地方平台公司普遍陷入转型和化债的双重困境。多数平台长期倚重政府输血，就一线经验说，市场化造血本领薄弱，存量债务集中到期、偿债压力突出，实操中，从实践看，区县级平台更是面临资产盘活难，融资渠道收窄的难题。现阶段多数公司仅完成“退平台”的表层整改，就一线经验说，普遍存在业务模式老旧、存量资产低效、信用评级承压、业界赋能不足等等问题，无法达成从“城市建设者”到“城市营运商”的转型突破，在实际应用里，化债下半场的实质性改革落地阻力重重。
本课从城投公司真实面临的生存压力出发，锁住“化债，转型、盘活”三大主线，就一线经验说，系统讲授政策解读、债务化解、市场化转型路径、存量资产盘活和信用评级拉升等等实操内容，支援参训者构筑从方略诊断到落地施行的全链条操作轮廓，在严监管下达成“真改革、真转型”。
课程收益
1. 系统掌握35号文、150号文、10万亿化债方案等等核心政策内容，精准把握“退平台”的时间节点和合规条件，明晰政策红利和监管红线；
2. 周全弄懂隐性债务化解的七条路径、债券期限重构办法以及专项债置换等等实操抓手，能够为自身平台规划化债方案；
3. 精准掌握“城投+产投”双轮驱动模式，“投融建管营”一体化转型、并购上市公司做业界布局等等市场化转型路径，明晰业界化方向；
4. 熟练运用存量资产盘活抓手箱，掌握基础设施REITs、业界基金、资料资产入表等等资本运作手段，达成“从资产到资本”的价值转化；
5. 掌握评级调升的要害推演和实操要点，厘清城投类和产投类“双评级”架构的规划办法，以信用赋能融资和演进。
课程大纲
实例导入：
制造名城的“业界演进商”跃迁——株洲产投集团改革转型之路
一，土地财政垮塌：城投生存推演的根本动摇
1. 从“有钱付”到“没钱付”——土地出让收入的腰斩
2. 土地财政反哺城投的模式彻底终结
二、政治和政策层面：“退平台”倒计时
1. 150号文的四大退出硬准则
1）隐性债务清零
2）剥离政府融资职能
3）征得2/3以上金融债权人书面同意
4）“335”指标达标
2. 三级时间节点和压降标的
1）2025年底：压降≥75%（已完成）
2）2026年底：压降≥90
3）2027年6月30日：全域清零
三、化债和转型的一体两面关系
1. 不化债，运行层面，转型无从启动
2. 不转型，往细里说，化债后将再次陷入“边化边欠”的循环
实例：
唐控演进集团——从被动化债到主动整合的转型突围
碰头：
平台转型化债优先级决策
一，城投公司的历史脉络
1. 诞生期（1990年代）：分税制改革后的地方政府融资革新
2. 黄金十年（2009—2019）：四万亿刺激下的狂飙猛进
3. 政策收紧期（2020—2024）：名单管控、借新还旧，“不新增隐性债务”
4. 转型攻坚期（2024—2027）：150号文设定退平台硬性时限
二，转型的外部压力：为何不转型不可行
1. 融资端
1）名单内只借新还旧，运行层面，不得新增
2）名单外须被认定为业界主体方可新增债券融资
2. 政策端
——2026年两会明晰促成融资平台经营性债务隐患防范化解
3. 生存端
——2026年一季度城投债借新还旧比例达98.65%，执行层面，几乎丧失新增空间
三，转型的内部动力：为何必须转型
1. 业务单一隐患——代建收入随政府投资项目萎缩
2. 资产低效——公益性资产占比高，缺乏造血本领
3. 英才短板——缺乏市场化营运本领
实例：
杭州城投——方略性重组构筑“1+4+X”演进格局
碰头：公司生命周期定位（分组研讨）
导入：转型路径全景图：四大主流模式
模式一：向“城市综合营运商”转型
模式二：向“城投+产投”双轮驱动转型
模式三：向“业界投资营运商”转型
模式四：向“国有资本投资营运公司”转型
模式一：城市综合营运商
1. 核心理念：从“建设城市”到“营运城市”
2. 优质营运资产筛选准则
1）筛选要则
——有采用情境、有用户黏性，换个角度看，可经营可定价
2）重点标的
a自来水/污水处理厂
b公共停车场
c公共物业
d智慧城市设施
3. 五步落地操作路径
1）盘查存量资产——梳理在手的水厂，停车场、物业，土地2）资产质地分级——区分有现金流资产和无现金流资产3）逐个突破——先从“最容易盘活”的资产入手4）板块整合——将同类营运资产归集到同一营运主体5）特许经营——借助TOT、ROT等等方式获取更多营运权
4. 盈利推演
1）经营性现金流：用户付费直接产生收入
2）资产增值：营运良好带动资产估值拉升
3）信用拉升：持续的经营性收入改进财务报表
实例：
1）赣州市政公用集团
2）遂川县城发集团
3）武汉城投能源集团
4）衡阳城发集团
模式二：“城投+产投”双轮驱动
1. 核心推演：分设两条线，就一线经验说，各司其职
2. 演进路径
1）第 一阶段：在城投母公司体内渐次孵化业界类业务
2）第二阶段：条件成熟后，成立产投子公司，将业界类资产注入
3）第三阶段：产投子公司独立营运、独立融资，争取业界主体认定
3. 实操要点
1）资产划转路径——哪些资产划入产投，哪些留在城投
2）人员安排——产投子公司需要市场化薪酬架构
3）财务隔离——两条线独立核算、独立融资
4）评级打法——城投类评级和产投类评级并行走
实例：
1）济宁城投——“城投+产投”双轮驱动
2）临沂兰山国投——区县级首家“双AAA”
3）株洲城发集团——“3+3+3”矩阵式业界布局
模式三：业界投资营运商
1. 核心推演：以资本力量撬动业界落地
2. 业界基金促成招商引资的三大功能
1）杠杆撬动功能
2）资源汇聚功能
3）生态构筑功能
3. 五步业界投资营运落地流程
第 一步：构筑基金架构
第二步：精准研判业界方向
第三步：专精化投资运作
第四步：投后赋能
第五步：基金退出和循环
实例：
1）合肥建投——“以投带引”的“合肥模式”
2）眉山“基金招商”转型
3）黄山市“基金投入+公司返投”模式
4）郑州高新产投——“基金+基地”招商模式
模式四：国有资本投资营运公司
1. 核心定位：从“资产管人者”到“资本营运者”
2. 三大职能
1）国有资本布局精进
2）业界投资引领
3）资本运作平台
3. 转型条件
1）政府支持力度大
2）自身规模效益好
3）资本运作本领强
4. 操作路径
1）争取政府放权
2）剥离低效无效资产
3）注入优质经营性国有资本
4）构筑“资本运作+业界投资”双轮驱动的业务架构
实例：
1）青岛城投集团
2）济宁城投
收束：模式对比和融合落地
1. 四大模式的要害特征对比
2. 模式融合的必要性
3. 模式融合的典型路径
第 一级：夯实城市营运基本盘（模式一）
第二级：搭建“城投+产投”双平台架构（模式二）
第三级：借助投资并购达成业界跃迁（模式三）
第四级：向国有资本投资营运公司升维
4. 模式融合的实操要点
1）遵循“先营运、后分设、再并购、再升维”顺序
2）组织架构规划
3）隐患将控
模式融合的典型实例：
1）唐控演进集团
2）株洲城发集团
3）济宁城投
碰头：
我的平台怎样达成模式融合？
一，城投债务的基本分类
1. 隐性债务
2. 经营性债务
二，往细里说，债务规模的“账本”
1. 隐性债务规模变化
2. 经营性债务
3. 2026年化债部署
三，化债“上半场”成效和“下半场”重点
1. 上半场五大成效
1）隐性债务规模大幅压降
2）地方债务成本下降
3）城投非标占比持续压降
4）融资平台加快退出
5）清理拖欠公司账款见成效
2. 下半场三大攻坚领域
1）治理政府拖欠公司账款
2）化解城投平台经营性债务
3）促成城投平台实质性市场化转型
实例：2026年置换债发行进度全景
碰头：债务画像诊断（分组研讨）
一，就一线经验说，化债政策架构演进脉络
第 一阶段（2023年9月）：35号文出台，开启名单制管控
第二阶段（2023年底）：47号文出台，从实践看，执行层面，严控重点省份政府投资
第三阶段（2024年初）：14号文出台，往细里说，就一线经验说，为重点省份之外“打补丁”
第四阶段（2024年中）：134号文出台，换个角度看，为非标置换提供政策依据
第五阶段（2024年8月）：150号文出台，落地时，落地时，明晰退平台时间表
第六阶段（2024年底/2025年初）：226号文出台，具体来看，督促非标置换
二，核心政策文件要点
1. 35号文：奠基石和分类管控轮廓
2. 47号文：停基建，严控政府投资
3. 14号文，落地时，134号文：为重点省份之外“打补丁”和非标置换铺路
4. 150号文：退平台倒计时
5. 226号文：推进非标置换和严肃化债纪律
三，执行层面，七条化债路径
1. 财政资金偿还
2. 债券置换
3. 金融展期重组
4. 资产盘活化债
5. 债务经营转化
6. 破产重整清算
7. 政策通道消化
四，非标债务置换
1. 非标债务的三大类型
1）信托规划融资
2）融资租赁债务
3）定融货品
2. 银行置换非标的三重障碍
1）隐患收益不对等等
2）合规审核严格
3）债务重组协商难
3. 非标置换的操作流程
第 一步：分类梳理存量非标的类型和债权人结构
第二步：优先置换持牌金融机构的非标，就一线经验说，以流动性支持换取利率降点
第三步：对定融货品采取“财政资金+资产盘活”组合方式分批次破解
第四步：确保全程决策留痕，经得起审计
实例：
镇江化债——从“网红”到“样本”
实例
：某中部省份城投平台非标债务置换实操
碰头：
我的平台怎么化债？（分组研讨）
一、存量资产分级和盘活抓手箱
1. 资产质地分类
1）A类（有营运价值）：水厂，停车场、业界园、特许经营项目
2）B类（低效/无现金流）：市政道路，广场、河道、闲置土地，烂尾工程
2. 七大盘活抓手
1）基础设施REITs
2）资产证券化（ABS，类REITs）
3）特许经营（TOT，ROT）
4）作价出资（以地/以房入股业界项目）
5）产权转让/资产出售
6）委托营运/租赁
7）资料资产入表
二、三大核心资本抓手
1. 基础设施REITs发行条件
1）权属清晰，特许经营或者经营权利明晰
2）要则上营运3年以上
3）预计现金流分派率不低于4%（或者参考最 新指引）
2. 业界基金架构规划
1）“社会资本+政府”双GP模式
2）“基金+基地+城市”模式
3）募投管退
3. 资料资产入表操作
1）识别可入表资料资产（公共交通、停车，水务等等营运资料）
2）清洗脱敏、确权评核
3）入表质押融资
三，信用评级拉升
1. 评级调升的“三板斧”
1）区域资源整合：划入优质股权/资产，换个角度看，财政注资
2）财务指标精进：降资产负债率，执行层面，增经营性现金流
3）业务实质转变：市场化收入/利润占比超过50%
2. 城投类和产投类“双评级”架构
1）母公司承接政府项目，维持城投评级
2）子公司专注业界、争取产投评级甚至上市
实例
：麻阳县污水处理厂PPP项目——盘活路径和再谈判
实例
：某省会城投资料资产入表试点
实例
：天津城投集团——“三量”齐驱盘活存量
碰头：
资产盘活头脑风暴（分组研讨）
全课程收束和落地行动
一，完整推演链回顾
二，三句话记住课程
1. 退平台不是终点，往细里说，而是真转型的起点。
2. 化债是生存前提，转型是演进根本，就一线经验说，换个角度看，资产盘活是纽带。
3. 四大模式不是OR而是AND——左手营运，右手投资、中间双轮驱动，高处管资本，才是真正的转型之道。
三、实地答疑和交流
参训者可带来本地区平台公司转型或者化债中的实际问题，实地交流破解思路。
老师简介
Introduction to lecturers
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博闻智咨询|王海勃老师
适合谁听
：地方政府财政、发改、国资部门负责人。城投公司（城投、建投、交投、水务等等）董事长。建议同一家企业 3 人以上同来，课堂上直接改造本企业的实际问题——单人参加也能学到方法，但带不走可用的成果。
交付流程
课前：顾问访谈 2 位管理者，收集现状与问题清单，讲师据此调整案例。课中：讲授与演练各占一半，产出可直接用的工具与方案。课后：7 天内提交改进建议，30 天内一次线上答疑。