隐形负债应对及银监会15号文解读

一、严禁新增地方政府隐性债务（八不得）

1，不得违法违规提供担保、回购等等信用支持的融资

2、不得要求或者接受地方党委、人大政府以及其部门出具承诺或者担保性质的文件，

3、不得要求或者接受以机关、事业单位、社会团体的国有资产为相关单位和个人融资开展抵押、质押以及以售后回租、售后回购等等的方式变相抵押、质押。

4、不得要求或者接受以政府储备土地或者未依法履行划拨，出让、租赁、作价出资或者入股等等公益程序的土地抵押、质押。

5，不得提供以预期土地出让收入作为公司偿债资金来源的融资。

6、参与政府和社会的携手（PPP）、政府投资基金等等，不得约定由地方政府兜底

7，不得将融资服务作为政府购买服务内容

8，不得以其他任何形式新增地方政府隐性债务

二，存量隐性债务化解方面

1、优先化解期限短、涉众广，利率高、刚性兑付预期强的债务，

2，防范存量隐性债务资金链断裂的隐患；

3、银行保险机构承接的债权债务的要求

4，可适当延长期限，探索降低债务利息成本

三，监管监测方面——城投融资的“三条红线”

（一）第二道红线:政府隐形债务

1、还款资金来源和地方财政直接或者间接挂钩的

2、用于性质属于政府投资项目，城投仅作为代业主的

3，涉及隐性债务的城投主体、无明晰资金用途、无法证明不属于隐性债务的

4，资金用于政府承诺兜底回购、或者承诺最低收益项目的

5、以政府、事业单位等等国资委部属单位的国有资产作为抵押物的

6、违规和地方未出让土地、矿产资源挂钩，换个角度看，作为还款来源的。

（二）第二道红线:——具备偿债本领

1、城投的真实债务率怎样，是否可持续

2、主营业务是否可持续演进;

3、现金流量是否能够覆盖利息，实操中，债务能否滚动;

4、资产质量对城投的演进是否有支援;

5、政府的支持力度和态度能否维持正常运转，能否可持续演进

（三）第三道红线:——资金用途合规

1、资金投向的业界是否属于被限制的业界和业界

2、投资项目应当具备资金自平衡的本领，覆盖本息

3、监管申报资金用途和实际资金用途是否一致

4、对项目资本金的来源和采用开展核查。

（四）15号文后，换个角度看，政府还能支撑多少城投债务

1、 地方政府能够支援城投支撑的债务规模是十分有限的:

1. 1）重划权责-打消财政兜底幻觉

2. 2）保存量不保增量——日债旧办法，就一线经验说，新债新办法

3. 3）将控隐患——两个类型必须保

4. -公开市场的债务不得出现恶性违约经过是基本的底线;

5. -直接涉及个人投资者的债务，就一线经验说，必须要及时给予保障方案、防止出现群体性经过，-其他类型的债务，借助市场化的方式来处置。

1） 城投去杠杆庄重开启——开始还钱了，就一线经验说，从实践看，钱从哪里来呢?

1. -隐性债务置换

2. -地方金融资源流入

3. -市场化业务的注入

四，政府融资新思路

4. 1、转变融资思路，构筑合规收入

5. 1）借助盘活存量资产开展融资

6. 2）借助政策鼓励类项目作为融资载体，申请项目贷款或者发行项目收益债券。

7. 2，承接服务职能加强市场运作

8. 3，实操中，加快合并重组城投抱团取暖

1）地方中小平台的合并重组将是大势所趋

2）将隐性债务和主体集团开展“切割”

3）防范地方政府债务隐患，强化隐患管控

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